Box Spread Option Strategy क्या है?: अर्थ और उदाहरण 

Box Spread Option Strategy, जिसे Long Box या क्यूब के रूप में भी जाना जाता है, यह एक ऑप्शन ट्रेडिंग रणनीति है जिसमें एक ही स्ट्राइक कीमतों और समाप्ति तारीखों के साथ एक ही अंतर्निहित सुरक्षा पर एक Bull Call Spread और एक Bear Put Spread शामिल होता है। Box Spread Option Strategy का लक्ष्य जोखिम-मुक्त मध्यस्थता अवसरों से लाभ कमाना है।

Box Spread Option Strategy कैसे काम करती है?

एक ही स्टॉक पर कॉल ऑप्शन और पुट ऑप्शन दोनों का उपयोग करके एक Box Spread का निर्माण किया जाता है। यह ऐसे काम करता है:

• Bull Call Spread की खरीद: एक इन-द-मनी कॉल ऑप्शन खरीदें और दूसरे आउट-ऑफ-द-मनी कॉल ऑप्शन को उच्च स्ट्राइक मूल्य पर बेचें। इसे Bull Call Spread के रूप में जाना जाता है क्योंकि यदि स्टॉक की कीमत आपके द्वारा बेची गई उच्च स्ट्राइक कॉल से ऊपर बढ़ जाती है तो आपको लाभ होगा।
• Bear Put Spread की बिक्री: एक इन-द-मनी पुट ऑप्शन बेचें और कम स्ट्राइक मूल्य पर एक आउट-ऑफ-द-मनी पुट ऑप्शन खरीदें। यह एक क्रेडिट बनाता है क्योंकि आप खरीदे गए पुट के लिए भुगतान की तुलना में बेचे गए पुट के लिए अधिक प्रीमियम एकत्र करते हैं।
• समान समाप्ति तिथि वाले ऑप्शन का उपयोग: रणनीति के ठीक से काम करने के लिए Call Spread और Put Spread की समाप्ति तिथियां समान होनी चाहिए।
• न्यूनतम समय मूल्य वाले ऑप्शन का उपयोग: क्यूंकि लक्ष्य दिशात्मक दांव के बजाय मध्यस्थता से लाभ कमाना है, इसलिए बहुत कम समय मूल्य शेष वाले ऑप्शन चुनें।

जब आप बुल कॉल वर्टिकल स्प्रेड को एक ही स्टॉक पर एक ही स्ट्राइक और एक्सपायरी के साथ बियर वर्टिकल स्प्रेड के साथ जोड़ते हैं, तो यह एक Box Spread बनाता है।

इसका शुद्ध परिणाम यह है कि आप समान स्ट्राइक और समाप्ति तिथियों वाले ऑप्शन के लिए पुट और कॉल प्रीमियम में छोटी विसंगतियों का फायदा उठाकर एक छोटा मध्यस्थता लाभ एकत्र करते हैं। 

यह तब भी काम करता है जब स्टॉक की कीमत अपरिवर्तित रहती है क्योंकि ऑप्शन में निहित अस्थिरता जैसे कारकों के आधार पर अलग-अलग पुट और कॉल वैल्यूएशन होते हैं।

Box Spread Option Strategy के फायदे 

बॉक्स स्प्रेड ऑप्शन ट्रेडिंग से जुड़े कुछ फायदे निम्नलिखित हैं:

जोखिम रहित प्रॉफिट

जब सही परिस्थितियों में ठीक से क्रियान्वित किया जाता है, तो बॉक्स स्प्रेड लगभग पूरी तरह से जोखिम-मुक्त रिटर्न प्रदान करता है। अधिकतम हानि केवल लेन-देन लागत तक ही सीमित है क्योंकि संयुक्त स्प्रेड एक-दूसरे की भरपाई करते हैं।

Arbitrage अवसर 

आप समतुल्य कॉल के बीच छोटी मूल्य निर्धारण विसंगतियों को पकड़ सकते हैं और जोड़े को समता पर या समता के करीब ट्रेड  कर सकते हैं। यह अवसर आज के अत्यधिक कुशल बाज़ारों में भी थोड़े समय के लिए बने रहते हैं।

प्रॉफिट की पहले से पहचान

बॉक्स स्प्रेड पोजीशन बनाते समय आपको अपना अधिकतम लाभ पहले से पता होता है। कुछ दिनों से लेकर कुछ हफ्तों तक के अल्पकालिक Box Spread के लिए लाभ आम तौर पर 1% से 3% तक होता है

बॉक्स स्प्रेड के नुकसान और जोखिम

जहाँ बॉक्स स्प्रेड मुफ़्त धन रणनीति की तरह प्रतीत होता है, लेकिन इनमे कुछ चुनौतियाँ और जोखिम भी निम्नलिखित हैं:

• समान या नजदीकी पुट/कॉल की आवश्यकता: यदि स्टॉक प्रतिकूल रूप से चलता है तो कॉल और पुट प्रीमियम में कोई भी असंतुलन से जोखिम रहित व्यापार को घाटे में बदल सकता है।
• अधिक पूंजी का जुड़ाव: शुरुआती नुकसान से बचने के लिए, कॉल स्ट्राइक मौजूदा स्टॉक मूल्य से नीचे होनी चाहिए और पुट स्ट्राइक ऊपर होनी चाहिए जिससे अधिक कैपिटल का जुड़ाव हो जाएगी।
• लंबी अवधि की समाप्ति में कठिनाई: लंबी अवधि वाले ऑप्शन के साथ समय मूल्य के अंतर का विस्तार होता है जिससे बॉक्स स्प्रेड बनाना मुश्किल हो जाते हैं।
• छोटा लाभ: सीमित लाभ, Iron Condor जैसी अन्य मल्टी-लेग ऑप्शन  रणनीतियों के विशिष्ट बड़े दिशात्मक मुनाफे को सीमित करता है।
• उच्च ऑप्शन ट्रेडिंग का अनुभव: ट्रेडर्स को बॉक्स स्प्रेड को निष्पादित करने के लिए उच्च  ऑप्शन ट्रेडिंग अनुभव की आवश्यकता होती है, जिसे जल्दी नकारने पर असीमित नुकसान का जोखिम होता है।

Box Spread अवसर की पहचान कैसे खोजें

पहली चुनौती सभी आवश्यक मापदंडों को ध्यान में रखते हुए ट्रेड योग्य Box Spread अवसरों की पहचान करना है। बॉक्स स्प्रेड खोजने के कुछ तरीके यहां दिए गए हैं:

पुट-कॉल समता

सबसे बुनियादी आवश्यकता पुट-कॉल समता है। इसका मतलब है कि Call Spread और Put Spread समान मूल्यों के बहुत करीब हैं। कोई भी असंतुलन जोखिम-मुक्त मध्यस्थता को ख़तरे में डाल देता है।

वर्तमान स्टॉक मूल्य से समान दूरी पर स्ट्राइक के साथ पुट और कॉल को स्कैन करने के लिए ऑप्शन स्क्रीनिंग टूल का उपयोग करें। जोड़ियों को समता मूल्यों के करीब कारोबार करते देखने के लिए फ़िल्टर भी लागू करें।

सीमित आस्क-बिड स्प्रेड

बिड-आस्क स्प्रेड सीधे Box Spread मुनाफे पर प्रभाव डालता है। लेन-देन की लागत को कवर करने के बाद व्यापक प्रसार मध्यस्थता लाभ को छोटा कर देता है।

बहुत ही सीमित आस्क-बिड स्प्रेड के साथ कॉल और पुट जोड़े यह तंग बाजारों का संकेत देता है और बेहतर मुनाफा कमाने में मदद करता है।

न्यूनतम समय मूल्य

बहुत जल्द समाप्त होने वाले ऑप्शन चुनें जैसे कि अगले एक या दो सप्ताह में ख़त्म हो जाये। लंबे समय तक चलने वाले ऑप्शन में सट्टा प्रीमियम होता है जो मूल्यों को कम कर सकता है।

केवल पुट और कॉल का उपयोग करें जिनमें बहुत कम बाहरी समय मूल्य बचा हो, इसलिए मूल्य निर्धारण मुख्य रूप से केवल Intransic Value पर निर्भर करता है।

कुशल मूल्य का निर्धारण

यदि कॉल स्प्रेड उचित मूल्य से बहुत कम है या स्प्रेड अधिक है, तो मूल्य निर्धारण अक्षमता जल्दी से बंद हो जाती है। छोटी, संक्षिप्त गलत कीमतों को पहचानने और उनका लाभ उठाने के लिए तेजी से कार्य करें।

इन सभी मापदंडों को ट्रेड योग्य बॉक्स स्प्रेड के लिए बिल्कुल सही तरीके से संरेखित करना चुनौतीपूर्ण है। लेकिन बाज़ार की विसंगतियाँ दिखाई देती हैं, भले ही छोटी अवधि के लिए ही सही, जिससे ये आकर्षक व्यापार संभव हो जाते हैं। सतर्क रहना और स्क्रीनिंग टूल का उपयोग करना अवसरों को उजागर करने की कुंजी है।

Box Spread Strategy का उदाहरण

एक ABC कंपनी का स्टॉक 50 रूपये पर ट्रेड कर रहा है। एक Box Spread बनाने के लिए, हम निम्नलिखित चार ऑप्शन अनुबंधों का ट्रेड करेंगे:

• खरीद (Long) 1x ABC 45 रुपये की कॉल ऑप्शन 7 रुपये के स्ट्राइक मूल्य पर 
• बिक्री (Short) 1x ABC 50 रुपये की कॉल ऑप्शन 5 रुपये के स्ट्राइक मूल्य पर 
• बिक्री (Short) 1x ABC 50 रुपये की पुट ऑप्शन 4 रुपये के स्ट्राइक मूल्य पर 
• खरीद (Long) 1x ABC 55 रुपये की पुट ऑप्शन 2 रुपये के स्ट्राइक मूल्य पर 

Breakdown:

Bull Call Spread खरीद पर नेट डेबिट 2 रुपये (7 रुपये Long Call – 5 रुपये Short Call)

Bear Put Spread बिक्री पर नेट क्रेडिट 2 रुपये (4 रुपये Short Put – 2 रुपये Long Put)

Net Investment = Bull Call Debit – Bear Put Credit

= 2 रुपये – (2 रुपये) = 0 रुपये

अधिकतम जोखिम = नेट डेबिट = 0 रुपये

अधिकतम लाभ = Box spread – नेट डेबिट

= 5 रुपये + 2 रुपये – 0 रुपये = 7 रुपये

जब तक ABC स्टॉक समाप्ति पर 50 रुपये पर रहता है, बॉक्स स्प्रेड ऑप्शन के ट्रेड के लिए कमीशन से परे बिना किसी जोखिम के मध्यस्थता मुनाफे को लॉक करने की अनुमति देता है।

यह दर्शाता है कि कैसे एक ही स्टॉक पर एक ही स्ट्राइक और समाप्ति के साथ एक Bull Call Spread और एक Bear Put Spread का संयोजन दिशात्मक जोखिम को बेअसर करता है और ऑप्शन प्रीमियम में विसंगतियों को पकड़ने के लिए ट्रेड को स्थापित करता है।

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